2024年11月13日招银国际CMB INTERNATIONAL互联网优于大市双十一趋势观察：GMV增速好于预期(维持)据易观数据，双十一期间(10月14日-11月11日)，主要电商平台（淘宝天中国互联网行业猫、京东、拼多多、料音、快手)全周期整体成交额（实际支付金额口径）同比增长11.4%，尽管相较第一周期(10月11日-11月3日)14.3%的同比增速略下滑，且亦弱于本年618(5月20日-6月18日)13.6%的同比增长，但仍好(852)39161739于我们此前仅高单位数的同比增长预期，或意味着4Q整体电商GMV增长有望hesaiyi@cmbi.com.hk好于市场此前较弱的预期。行业整体趋势层面，我们观察到：1)直播电商竞争边际弱化趋势延续；2)平台持续夯实核心用户体验、夯实供给满足质价比需franktao@cmbi.com.hk求，进一步专注用户侧及商家侧互相促进形成正循环；3)以旧换新等促消费政陆文幅，CFA策温和起效，为需求温和恢复形成助推。尽管消费复苏情绪仍较为温和，且此luwentao@cmbi.com.hk前主要综合电商平台均指引4Q或加大投入以边际换取更多的GMV增长，但在行业整体较为关注RO!的前提下，行业整体利润表现或仍有望好于市场预期。1.维持阿里巴巴、拼多多、京东的买入评级。JD.com (JD US)-Expecting inline 30快手/拼多多/淘宝天猫/京东分别录得18.8%/11.3%/15.8%/10.2%7.0%的OctGMV同比增长，其中相较行业整体114%的增速而言抖音/拼多多仍在获取3市场份额，京东相对快手/淘宝天猫跑输行业更多；对比今年618全周期同比增速26.2%/16.1%/17.7%/12.0%/5.7%，抖音/快手平台GMV增速进一步出现较为明显的下滑，而京东平台GMV增速度过高基数效应后有所回暖。on e-commerce business =21 Aug.整体而言，直播电商平台GMV增速持续向行业趋势趋同。520 earnings growth -16 Aug淘宝天精：用户为先战略进一步取得成效，用户侧商家侧互相促进形成正精环。今年双十一期间，淘宝天猫核心用户群持续扩大、消费意愿提升推Aug动品牌商家取得良好表现。裁至11月11日0点，881P会员下单人数同比去年同期增长超50%，双十一周期88VIP会员保持双位数增长，88V1P年度合作品牌规模同比增长超300%。天猫双十一全周期589个品牌成交额破亿，同比增46.5%，其中45个品牌成交颜突破10亿元。此外，淘宝天猫持续探索新阵地助力商家增长，裁至11月11日0点，淘宝“百亿超级补贴"订单量超过1.5亿，下单人次同比增长50%。■月11日23：59，京东双十一购物节购物用户数同比增长超过20%，京东采销直播订单量同比增长3.8倍，平台超17000个品牌成交额同比增长超5倍，超30000个中小商家成交额同比增长超2倍。在以旧换新举措实施方面，全国超过90%的县域农村地区消费者道过京东进行以旧换新。此外，京东物流持续扩大“快递下乡”、大件“送装拆收"的服务范围，全国新增300个偏远乡镇加入京东物流自有配送范国。“百亿加倍补”升级为“超级加倍补”，裁至10月18日，累计订单量达到1640万单，生鲜食品类目的订单量占比达到32%，手机数码类目的销售额占比超过4成，美妆、个护、母婴类目的销售额占比达到28%。请到彭博（搜常代码：RESP CMBR )或http://www.cmbi.com.hk下更多招国际环球市场研究报告2024年11月13日公招银国际CMR INTERNATIONAL30%26.2%25%21.5%20%18.8%17.5%17.7%/15.8%16.1%15%13.8%23%12.0%10.2%11.4%10%8.5%.0%5.7%5%0%快手淘宝天猫京东行业整体增速■618全周期(5月20日-6月18日)■双十一第一周期(10月14日-11月3日)■双十一全周期(10月14日-11月11日)图2：2024年双十一全周期主要平台成交额占比情况图3：2024年618全周期主要平台成交渐占比情况113%快乎12.1%14.7%3.9%16.6%_3.6%19.2%19.0%淘宝天猫50.1%49.5%22024年11月13日公招银国际免责声明及披露分析员声明负责撰写本报告的全韩或韩分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人微出以下声明：(1)发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；()他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点并无直接或间接关系。此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务盐察委员会操作守则的相关定义）()并没有在发表研究报告30招银国际环球市场投资评级:殿价于未来12个月的潜在涨幅超过15%:殿价于未来12个月的潜在变畅在-10%至+15%之间:殿价于未来12个月的潜在跳幅超过10%招银国际环球市场行业授资评级优于大市:行业殿价于未来12个月预期表现跑赢大市指标:行业殿价于未来12个月预期表现与大市指标相若:行业殿价于未来12个月预期表现跑输大市指标招银国际环球市椅有限公司传真：85购39000800定。本报告包含的任何信息由招绿国际环球市场端写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或按视本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求他不把保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的黄料、意见、预测均反映报告物次公开发有时的判断，交易。3