其他电源设备Ⅱ证养研究报告一行业专题2025年3月24日强于大市氢能行业系列报告之四国内外支持政策逐步落地，氦基能源应用再加速委员会发表《欧洲绿色协议》明骑承诺2030年底温室气体排放量较1990年减少55%、2050年实现碳中和目标。2021年欧盟领布《欧洲气候法》，并提出Fit for55”一揽子旨在修订和更新欧盟立法的具体措施。Fit for55”具体包括CBAM(碳边境调整机制)、FEU(欧盟燃料条例)等具体落地政策，2025年FEU正式执行，鼓励可再生燃料应用：2026年CBAM正式执行，钢铁、水泥、化肥、铝等领域减碳需求提升。我国节能减碳推动直能在多领城应用提速：2024年5月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，同期国家发改委等部委印发钢铁、相关研究报告炼油、合成氨等行业节能降碳专项行动计划，氨能作为工业原材料积极《直能行业动态底评》20241231参与多行业减排。2024年12月，国家发改委印发《加快工业领域清洁低中银国际证券股份有限公司碳氨应用实施方案》，我们认为，在海内外政策共同驱动下，氩能在工业领域应用有望接棒燃料电池，成为新的氢能应用场景。电力设备：其他电源设备Ⅱ嫌直在工业应用场景中具备溢价条件：从能源角度，绿氨与绿电存在竞争：从化工角度，绿氨与灰氨存在竞争。在海外FEU、CBAM执行背景之下，绿氨在绿色工业领域可通过其0碳排”属性获得相对灰氩竞争优jiaxiong.wu@bocichina.com势，且若碳边境调整机制等惩罚措施趋严，绿氩竞争优势将更为明显。证券投资咨询业务证书编号：S1300523070001◆件价格显著下降推动绿电成本下降，最终导致绿氨制备成本下降，我国氢能应用开始具备发展基础。需求侧，氢在化工、钢铁等领域中的应用zhen.gu@bocichina.com一般证券业务证书编号：S1300123020009属于创新型新技术，成熟应用依赖技术提升。我国工信部于2025年组织开展未来产业创新任务揭榜挂帅针对氨能设置22项揭榜任务，设置2026年短期产业化目标：2025年随着绿电成本下降，结合氢能制、储、输、用全链条发展的标准体系建立完毕以及终端用氢能力提升，我国氢能产业化有望在2025-2026年迎来突破。节能降碳是我国发展氨能的核心动力，在钢铁、炼油、合成氨等行业节能减碳专项行动的大背景下，氨能应用规模有望提升：2025年我国将形成氩能制、储、输、用全链条发展的标准体系，支持我国氨能发展。欧盟FEU于2025年正式执行，航运领域已经出现氨基燃料明骑需求CBAM亦将于2026年执行，工业领域氨能需求开始起量：随着电解槽制氨、终端用氢技术突破或补贴规模扩大，我国氢能应用规模有望加速提升。在国内外需求引导之下，氨能工业、航运需求有望提升，绿氨制备是绿氨产业链的核心，具备成本优势及技术优势的电解槽制备厂商有望受益，绿醇、绿氨的有效供给存在稀缺性。推荐华电科工、华光环能、阳光电源、隆基绿能，建议关注中国天楫、吉电股份。评级面临的主妻风险■氢能政策风险，下游需求不达预期，技术选代风险，国际贸易摩擦风险价格竞争超预期。中银证券目录需求是核心驱动，政策鼓励工业方向应用…46欧洲：减碳大势所趋，氧能或将扮演重要角色…8《欧洲气侯法》设置减碳目标，减碳大势所趋…CBAM(碳边境调整机制)：2026年开始执行，2029年脱碳加速…9《欧盟燃料条例》(FEU)2025年执行，航运业可再生燃料应用提速.…中国：政策大力支持，“消纳十减碳”推动氧能发展……14我国大力发展氨能，政策端持续助力我国氨能制造产业相比海外具备优势16风光发电成本下降推动绿氨降本，鍰解渐能源消纳压力1621风险提示….222025年3月24日氨能行业系列报告之四中银证券图表目录困表1.全球部分地区真能专项政策…困表3.《加快工业领城清洁低碳氧应用实施方策》对低碳氧应用规划6图表4.醇、氨制备工艺对比…图表5.“Fitf0r55”一揽子计划具体措施.89图表7.EU ETS运行机制…9图表8.CBAM将逐步取代ETS免费颜度，910国表10.2024年EU ETS拍卖价格.…10图表11.不进行燃料替代燃料费用展望，图表12。充分应用甲醇燃料费用展望.…困表14.歌盟航运减碳目标时间线图表15.非生物来源的可再生燃料(RFNBO)涵盖范国.图表16.可再生撚料船订单占比…12困表17.国内绿色甲醇制备项目对应客户…13困表18.《节能降碳专项行动》具体目标…14图表20.部分国内外代表性企业电解槽性能.…图表21.2022-2024年我国光伏装机规模…16图表22.2024年部分省份光伏消纳水平.16图表23.2024年绿氢制备成本曲线…图表24.2024年撚料电池汽车应用绿直成本曲线…图表26.2024年末我国氢能项目应用下游…图表27.中国电解槽装机规樸及预测…困表28.清洁真揭榜挂帅任务榜单（核心基础）20附录图表31.报告中提及上市公司估值表232025年3月24日氢能行业系列报告之四中银证券需求是核心驱动，政策鼓励工业方向应用绿氧发展前景广阔，重点关注产业化较快的“醇、氨”领城氩缺乏成本优势，因此绿氩应用主要依靠政策支持。海外方面，欧洲以《欧洲绿色协议》、《欧洲气候法》为基础，提出包括欧盟排放交易体系(ETS)、碳边境调整机制(CBAM)、欧盟燃料条例(FEU)等针对高排放领域的详细惩罚措施，2025年FEU已经开始执行，2026年CBAM将开始正式执行，全球氨能进入规模化应用倒计时。同时，我国发展氨能决心不减，2024年12月，工信部、发改委、能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》（下称《实施方案》），应用。地区发布时间发展目标2020-2024年部署至少6GW电解槽，生产超过100万吨可再欧洲2020年7月2025：2030年部署至少40GW电解槽，生产想过1000万吃可再生氢。2030-2050年可再生氢技术应达到成熟，并在所有雄以脱碳的行业中大规模部署。2025年，初步建立以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用建设一批加氢站。可再生能源制氢量达到10-20万吨/年。2030年，形成较为完备的氢能产业技术创新体系、清洁能源氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)中国2022年3月制直及供应体系，产业布局合理有序，可再生能源制直广泛应用，有力支撑碳达峰目标实现。2035年，形成氢能产业体系，枸建涵盖交通、储能、工业等须城的多元氢能应用生态。可再生能源制氧在终端能源消费中的比重明显提升，对能源绿色转型发展起到重要支撑作用。2027年，清洁低碳氯在治金、合成真、合成甲醇、炼化等行业实现规模化应用，在工业绿色微电网、船舶、航空、轨道中国2024年12月交通等领城实现示范应用，形成一批氢能交通、发电、储能商业化应用模式。2026年电解水制氢成本降至2美元/公斤以下，2031年成本氢能项目计划20242024年12月降至1美元/公斤：推广氢能在交通、电力、工业等领城的应用。2025年3月24日氢能行业系列报告之四中银证券能发展具备推动节能降碳、优化能源结构的长逻辑，但绿氩发展面临“电能”、“灰氨”多方竞争。一方面，绿氢发展面临“电能替代”的竞争，例如在商业交通领域，燃料电池汽车需要直面与电动车、换电重卡的竞争，现阶段氢能重卡主要瞄准钢厂物流、矿山基地、工业园区、港口码头等场景：另一方面，短期绿氨发展也面临与灰氢之问的竞争，我国可再生能源制氢规模小、成本高，因此在部分领域的氨能推广无法依赖绿氩。《实施方案》提出“鼓励钢铁企业充分利用焦炉煤气、化工副产氢等氢源，逐步提升可再生能源制氨的利用比例”。与此同时，绿氢发展前景依然光明。《实施方案》链示范。”我们认为，绿氨发展的长逻辑不变，但目前应当关注产业化相对较快，且可以凸显绿氨“绿色”溢价的应用领域。储能Waste能制2025年3月24日氢能行业系列报告之四中银证券目标1)开发清洁低碳氢与碳捕集、生物质等褐合制备绿色甲醇工艺技术，研发高活性、高进择性、高稳定性二氧化碳加氢制甲醇催化剂、二氧化碳吸附捕获剂等核心村料，低能耗烟气碳捕集等关键技术，以及甲醇合成高效反应器、生物质高效气化炉等工艺装置。2)推进醇制油、费托合成、油脂加氢、二氧化碳加氢合成撼料等可持续航空燃料技术路线多元化发展。合制绿色甲醇3)鼓励燃料炼制企业、废弃油脂回收利用企业、生物质开发利用企业、航空运输企业、科研院所等联合进行可持续航空燃料技术研发和示范项目建设。4)推进绿色甲醇示范项目建设，提高碳转化率和甲醇进择性，严禁以绿色甲醇名义违规建设不符合产业政策的谋制甲醇项目。1)开发合成真柔性生产工艺，研发高效低成本催化剂、高温高压自控间门等关键材补和核心零部件，探索低温低压、近常压合成氨新工艺，提升对可再生能源发电波动的适应性。2)鼓励能源企业、化工企业、船舶运输企业、船舶制造企业等联合推进绿色合成氨示范项目建合制绿色合成真设，推动规模化风光离网制氢、合成氨工艺流程柔性调度控制、“电-氢-氨”全系统协同控制等应用。3)探索推进绿氣小型化、分布式制取和应用，开发小型撬装式、模块化生产装置，实现可再生能源制“氢-氨-肥”并就地消纳。密度车载储氢装置。2)鼓励燃料电池汽车示范项目就近利用高品质工业副产氢和可再生能源制氢，推动建设基于分布式可再生能源的制氢加氢一体站。3)支持有条件的工业因区、产业集聚区统筹推进“区对区”氢能物流干线和沿线加氢基础设施建设，在钢厂物流、矿山基地、工业因区、港口码头等场景开展燃料电池汽车规模化应用，形成汽车应用完整、可靠、大流量的氢能物流网络。4)高质量推进燃料电池汽车示范城市群建设，加快车柄推广和氢能供给体系建设，推动氢燃料电池汽车产业链技术、产品迭代开发应用。5)持续推进“氢进万家”示范工程，开展氨能车柄、机电装备、综合供能在高速公路、港口和工业园区等多场景应用，科学评估氢能应用试点效果，有序扩大示范范圆。1)加快氢基直接还原竖炉、纯氢竖炉、流化床直接还原炉、氢基熔融还原炉等氢治金装置研发，字化智能化控制系统等关键技术。2)鼓励钢铁企业充分利用焦炉谋气、化工副产氢等氢源，逐步提升可再生能源制氢的利用比例。3)推进高炉富氢治炼，以氢气替代焦炭、煤粉，开发炉内氢气高效安全喷吹系统，提升氢气利用效率、降低固体燃料比例。应用水平产氯、绿氢4)推进氯基竖炉、流化床直接还原炼铁等技术应用，突破铁精矿高效提铁降硅进矿、顶煤气二氧化碳脱除提质等关键技术。5)推进氢基熔融还原炼铁技术研发与中试脸证，探索适用于低品位、共伴生铁矿石的氯治金技术路径。范。“醇、戴”领城值得重点关注：我们认为，在氢能应用的左侧阶段，绿氢需要充分展现其“绿色”属性才能获得市场认可并获得相对灰氢的溢价。在FEU执行的背景之下，航运业已经开始出现利用醇、氨减碳的明骑需求。在航运领域，绿醇、绿氨较传统燃油显著降碳。我们认为，“醇、氨”有望接棒交通，成为绿氢应用的另一大市场。供给侧，嫌氨制备工艺相对成熟：从合成原理和技术路线角度，绿氨合成与传统氨合成在工艺流程、关键设备以及设计与操作指标上并无显著差异，供给技术成熟。绿醇制备多为二氧化碳加氢，制备工艺较传统甲烷制备存在差异，虽目前技术较为成熟，但也存在包括加氨制甲醇催化剂优化、二氧化碳吸附捕获剂优化等技术选代空间。整体而言，我们认为绿氯制备工艺相对成熟。2025年3月24日氢能行业系列报告之四中银证券甲醇气相合成法N2、H卫高压反应(Harbor法)Harbor法绿醇、绿氨都以绿直作为制备基础，电解槽具备刚性需求：绿醇、绿氨的制备均以绿氢作为基础，对可再生能源电解制氨具备刚性需求。常规甲醇/合成氨在制备方式、原材料与绿醇/绿氨存在差异，因此绿醇、绿氨制备需新建装置。绿氨、绿醇市场空问广阔，根据农资导报、中交协数据，2023年我国合成氨、甲醇产能分别为7411万吨、10700万吨：年产1万吨合成氨对应电解槽需求约13MW、年产1万吨绿色甲醇对应电解槽需求约8MW:若绿氨、绿醇分别实现10%替代，可分别创造电解糟需求约10GW、9GW。2025年3月24日氢能行业系列报告之四中银证券欧洲：减碳大势所趋，氢能或将扮演重要角色《歌洲气候法》设置减碳目标，减碳大势所趋歌盟主法设置税碳目标，减碳大势所楚：20l9年欧盟委员会提出《欧洲绿色协议》(European GreenDel),明骑承诺在2030年底温室气体排放量较1990年减少55%、、2050年实现碳中和目标。以《欧洲绿色协议》为基础，欧盟于202l年领布《欧洲气侯法》(European Climate Law),并提出Fitfo55”一揽子旨在修订和更新欧盟立法的具体措施，具体措施包括“成立欧盟排放交易体系(ETS)”、“设置碳边境调整机制(CBAM)”、“应用可持续航空燃料”、“应用航运脱碳燃科”等。55%net emissions cut by 2030,compared with 1990Climate neutrality by 2050ETS sectorsCarbon border adjustment mechanismBuildingscompared withU ETS Directive-●Effort-sharingReFuelEU Aviation●sectorsFuelEU MaritimeTransportcompared with2005eeEffort-sharing RequlationGas and hydrogen directiveLand use,land-usechange and forestryEU ETS是歌洲减碳基石，提升直能应用经济性：欧盟排放交易体系(EU ETS,EU Emissions TradingSystem)本质上是欧盟碳市场，其作为基于市场的工具，可用于减少温室气体(GHG)排放，2023年ETS成为欧盟法律。欧盟ETS覆盖境内的能源、制造、交通运输等行业，欧盟为上述行业设定排放温室气体的限颜，并根据限颜发放配额，配颜可进行交易。2024年4月，欧盟明骑授予可再生氢、绿色氢衍生钢铁、绿色氨ETS免费配颜资格，可再生氨、绿色氨衍生钢铁、绿色氨可以通过出售ETS配颜以获取颜外收入。2025年3月24日氢能行业系列报告之四中银证券图表7.EU ETS运行机制电力国内航空物处理ETS为歌洲直能银行提供责金支种：氢能推动欧盟2030年摆脱俄罗斯化石燃料、实现2050年碳中和目标。2023年欧盟委员会发布《关于欧洲氢能银行的通报》，为欧盟境内氢能项目提供独资支持。2023年11月，欧洲氨能银行向欧洲的7个可再生氢项目授予近7.2亿欧元：2024年12月欧洲氢能银行开启第二次拍卖，将从欧盟排放交易体系(ETS)拨款12亿欧元，以支持位于欧盟境内的可再生燃料非生物来源(RFNBO)美氨生产商。CBAM(碳边境调整机制)：2026年开始执行，2029年脱碳加速CBAM将逢步取代ETS免费颜度：欧盟境内减碳要求持续提升，同时也对海外生产货物提出更严格要求，2O26年后随着ETS免货额度逐步减少，CBAM将对其形成补充。EU ETS free allowances phase-out and CBAM phase-in100100901008695809073.57077.5の605048.5515302026.5101002.52025202620272028202920302031203220332034-EU ETS free allowance phase-out◆-CBAM phase-n2025年3月24日氢能行业系列报告之四中银证券海外执行碳边境调基机制(CBAM)推动全球制造企业减碳：欧盟碳边境调整机制(CBAM,CarbonBorder Adjustment Mechanism)针对向欧盟出口的“具备高碳泄露风险”的特定进口商品进行收费。具体而言，CBAM以特定货物生产过程中直接/问接排放的碳排放(tCO2)为基础，扣除一定规模免货配额后，按照每周EU ETS拍卖金额（欧元/CO2)作为费率进行收货。若货物在生产地缴纳过相关“碳价”，可计算扣除。EU ETS拍卖价（欧盟碳价）显著高于我国碳市场交易价格，根据EEX和我国生态环境部数据，2024年EU ETS成交价中枢约65欧元tC02,对应超过500人民币CO2:2024年末我国碳配颜收盘价为97.49元人民币/吨。我们认为，一方面，CBAM将增加海外高碳排放货物进入欧盟的成本，一定程度上保护欧盟本地企业；另一方面，由于欧盟碳价高吊，制造出口企业在减少CBAM支付金额、生产减碳大趋势下将具备减碳动力。图表10.2024年EU ETS拍卖价格进口钢原产国有效M碳含量调节费用支付碳价0证书数量0调节义务202431520247152026年CBAM正式执行，2029年减碳力度进一步加强：CBAM于2021年通过草案，经过两次修改后于2023年正式发布，其规定20232025年为CBAM试运行阶段，试运行阶段仅对“钢铁、水泥、化肥、铝、电力、氢”征收CBAM。2026年CBAM将正式开始执行，2026-2034年间，欧盟将逐步提升CBAM征收范围，并逐步取消免费配颜。我们认为，2026、2029年是CBAM执行的两个关键时间节点，主要原因：2026年CBAM将正式开始执行：2029年欧盟减碳速度提升，CBAM免货配颜减少节奏将与欧盟境内ETS免费配额减少节奏相挂钩，2029年CBAM免费配额占比将由10%提升至22.5%，并于2030年进一步提升至48.5%。《欧盟燃料条例》(FEU)2025年执行，航运业可再生燃料应用提速造C02排放约124亿吨，占欧盟交通领域碳排放比例约11%，占欧盟碳排放总量约3%4%。为推动欧盟航运业减碳，并促进欧盟在绿色技术、服务和解决方案等方面的全球领导地位，欧盟自2024年1月起将海事部门囊括进欧盟碳排放交易体系(EU ETS)之中，并于2023年须布《欧盟燃料条例》(FEU,FuelEU Maritime Regulation)促进船舶使用可再生、低碳燃料和清洁能源技术。按照欧盟设想，由于航空、海运部门的电气化程度可能相对较慢，短期内将生物燃科、合成燃料与化石燃料进行混合供能是兼顾了“减碳+技术成熟度+基建复用”的可行方案。具体燃料包括生物质液态甲烷(复用液态甲烷基建)，以及甲醇、氨等替代燃料。根据挪威船级社测算，在现行欧盟规章下若不进行燃料替代，2025-2044年船帕燃料总成本约2.15亿美元：若使用甲醇燃料总成本最低可降至1.22亿美元。2025年3月24日氢能行业系列报告之四10中银证券202520350252030203单位：2025-2044年总成本（百万美元）28026087%24069%60%220200621805724%16012%140Ref.3%5%-1%4011%9%16%2293212029313140372958393525321660100614080586255666320721717170甲提高减免合蓝什罚款入风电助成本)■序电生物质柴油☐液化天然气绿色甲醇生物质液化天然气欧盟ETS%《歌盟撼料条例》已开始可款，连续是排导致罚款金颜倍增：《欧盟燃料条例》(FEU,FuelEU MaritimeRegulation)于2025年1月1日开始执行，适用于所有停靠欧盟港口的总吨位超过5000吨的用于商业用途载客或运输货物的船舶。《欧盟燃料条例》监测从燃料生产到最终在船上使用(Well-to-Wke)的二氧化碳排放强度，并以2020年平均碳排放强度为基准(91.16gC02©qM),目标2025-2029年降低2%，2030-2034年降低6%，并于2050年降低80%。若船/船队碳排放超标，将按照超额碳排放对应热值，按照2400欧元41,000M)(每公吨极低硫燃料油(VLSFO)热值)的乘数进行罚款。如果船东连续多年违规，则罚款总颜将每年递增10%。我们认为，由于FEU已于2025年开始实际执行并制定了明骑的罚款方案，欧线航运具备明骑的减碳动力。2025年3月24日氢能行业系列报告之四中银证券-2%-6%-14.5%-31%-62%-80%202520302035204020452050小于1%，则2034年起船舶使用的“非生物来源的可再生燃料”RFNBO,Renewable Fuels ofNon-Biological Origin)占比应大于2%，即2032-2034年RFNB0渗透率加速提升。若RFNB0应用不及预期，将在2034年后以航运过程中化石燃料排放的总热值为基础进行罚款。2030年后欧盟对RFNB0将落实实际应用比例要求，考虑2-2.5年造船周期，以及20-25年船舶寿命，新一轮造船周期已经在减碳推动下开启。MJ/ge-diesel0.0427e-methanol0.0199e-LNG0.0491e-H20.12e-NH30.0186e-LPGNIAe-DME航运业已经出现对直基能漂的明隋需求：根据马士基2024年半年报以及信德海事报道，马士基计划通过签订新造船和期租的方式获得80万TEU的双燃料（甲醇和液化气）新造船运力，对应需求约50-60艘船舶，该批船舶预计将于2026年2030年交付。2025年，中远海运也与中国石化签署战略合作协议，双方将携手推动绿色能源应用、共同投资布局绿色甲醇和化工品关键基础设施。根据克拉克森数据，2024年使用替代燃料的船舶占2024年所有订单总吨位的50%，约9.4%船舶兼容甲醇燃料，且多用于集装箱船。我们认为，航运业绿色转型需求明骑，我们看好甲烷、甲醇燃料在航运领域的渗透率提升。从宏观角度，无论终端选择氨、甲醇、甲烷、氨任一燃科，都需要以绿氧作为原材料，绿色制氩能力是航运脱碳的关键。35%30%其他25%20%10%%2025年3月24日氢能行业系列报告之四12中银证券香港中华煤气有限公司（煤气公司）鄂尔多斯中燃远邦石油化工有很公司15万吨绿色甲醇项目中国天橙股份有根公司过源等80万吨绿色甲醇项目中回船燃/中远海运物流供应链有限公司中广核新能源巴林左旗年产20万吨绿色甲醇中国船燃/中远海运物流供应链有限公司项目上海电气洮南5万吨绿色甲醇项目上海国际港务（集田）股份有限公司金风科技兴安翌风电耦合制0万吨绿色甲醇项目金风科技兴安盟风电耦合制25万吨绿色甲醇项目德国赫伯罗特船舶公司隆基绿能科技股份有限公司许昌12万吨绿色甲醇项目绿色技术纸行张掖10万吨绿色甲醇项目A.P穆勒-马士基中集安瑞科控股有限公司湛江5万吨绿色甲醇项目2025年3月24日氨能行业系列报告之四13中银证券中国：政策大力支持，“消纳+减碳”推动氢能发展我国大力发展直能，政策端持续助力政策端，减碳目标为直能提供发展动力：使用氢作为替代能源节能降碳是我国发展氨能的核心主线。2024年5月，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，方案明确：我国将加大非化石能源开发力度，统等推进氩能发展：大力推进可再生能源替代，鼓励可再生能源制氨技术研发应用。同期，国家发展改革委等部门印发钢铁、炼油、合成氨、水泥4个行业节能降碳专项行动计划，均提出氢能在上述行业中的利用方式。宏观上，工业领域节能降碳的客观需求是氢能发展基础。国表18.《节能降硬专项行动》具体目标提出时间方向《2024-2025年节能降碳行动方案》2024年5月23日能源制氢技术研发应用，支持建设绿氢炼化工程。《钢铁行业节能降碳专项行动计2030年底，吨钢综合能耗和碳排放明显降低，用能结构特续优化，高炉划》2024年5月27日富氧技术、氢冶金技术等节能降碳先进技术取得突破，行业绿色低碳高质量发展取得显著成效。《炼油行业节能降碳专项行动计2030年底，炼油行业能源资源利用效率达到国际先进水平，生产过程绿划》2024年5月27日电、绿氢消费占比明显提升，炼油行业绿色低碳发展取得显著成效。《合成氨行业节能降碳专项行动计2030年底，合成氨行业能效标杆水平以上产能占比进一步提高，能源资2024年5月27日源利用效率达到国际先进水平，生产过程绿电、绿氢消费占比明显提升，合成真行业绿色低碳发展取得显著成效。《水泥行业节能降碳专项行功计2030年底，水泥行业产能布局进一步优化，能效标杆水平以上产能占比划》2024年5月27日大幅提升，整体能效达到国际先进水平，用能结构更加优化，行业绿色低碳高质量发展取得显著成效。我国直能支持力度不减：2025年1月17日，工信部发布《关于组织开展2025年未来产业创新任务揭榜挂帅工作的通知》，明骑我国将围绕清洁氩制取、存储与转储、输运与配给、动力与物料利用4大方向，研究形成一批清洁氨“制一储一输一用”戒套技术与装备，推动清洁氢在交通、治金、化工等领域应用落地，揭榜挂帅工作基本将在2026年内完成。根据国家标准委等六部委于2023年印发的《氢能产业标准体系建设指南(2023版)》，我国将在2025年建立支撑氨能制、储、输、用全链条发展的标准体系。20252026年，在国家氢能相关标准落地、氢能成套技术水平提升的背景下，氨能行业有望迎来较快发展。2025年3月24日氢能行业系列报告之四14中银证券《气能产业发展中长期规划到2035年构建涵盖交通、储能、工业等领城的多元氢能应用生态。(2021-2035年)》《“十四五”可再生能源发展推动可再生能源规模化制氢利用。开展规模化可再生能源制氢示范：推进化工、20226/1推进清洁能源高效利用，鼓励氢能、生物燃料、垃城衍生撼料等替代能源在钢《关于深入推进黄河流城工铁、水泥、化工等行业的应用。推动山西、内蒙古、河南、四川、陕西、宁夏业绿色发展的指导意见》2022/12/12等省、区绿氢生产，加快煤炭减量替代，推动宁东可再生能源制氢与现代煤化工产业耦合发展。《氢能产业标准体系建设指到225年，支撑氢能制、储、输、用全链条发展的标准体系基本建立，制修南(2023年版)》2023/719订30项以上氢能国家标准和行业标准。加快构建以京津宾、上海、广东、郑州和河北五城示范群为基础的氢能高速网202312/1议》《工业领城碳达峰碳中和标准体系建设指南》2024/2/4氢能替代。推进传统产业绿色低碳优化重构，推进绿氢、低（无）挥发性有机物、再生资源、工业固废等原料替代。《关于加快推动制造业绿色前瞻布局绿色低碳领城未来产业，谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集利化发展的指学意见》2024/2/5用与封存(CCUS)等未来能源和未来制造产业发展。园绕石化化工、钢铁、交通、储能、发电等领城用氢需求，构建氢能制、储、输、用等全产业链技术装备体系，提高氢能技术经济性和产业链完备性。优化升级行动方案2024/12/13推进绿色低碳标准建设，重点制修订电弧炉短流程炼钢、氯冶金、极致能效、(2025一2027年)》近终形轧制、二氧化碳回收与利用等标准。到2027年，工业领城清洁低碳氢应用装备支撑和技术推广取得积极进展，清洁2024/12/30低碳氢在治金、合成真、合成甲醇、炼化等行业实现规模化应用，在工业绿色微电网、船舶、航空、轨道交通等领城实现示范应用，形成一批氢能交通、发电、储能商业化应用模式。《关于组织开展2025年未来国绕清洁氢制取、存储与转储、输运与配给、动力与物补利用4大方向，拟部产业创新任务揭榜挂帅工作2025/1/4署22项揭榜任务，研究形成一批清洁氢制一储一输一用成套技术与装备，推动的通知》清洁氢在交通、治金、化工等领城应用落地。碳足迹管理+CBAM执行，为重能工业发展提供加速度：2024年6月，生态环境部等15部委联合印发《关于建立碳足迹管理体系的实施方案》的通知，2024年7月，国务院办公厅发布《加快构建碳排放双控制度体系工作方案》：2024年10月发改委等8部委联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》：2025年1月2日，生态环境部等5部委印发《产品碳足迹核算标准编制工作指引》，2025年1月15日，工信部等4部委联合印发《公布工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单（第一批)》，具体覆盖钢铁、水泥、工业硅等货物，与欧盟CBAM覆盖部分货物相接轨。如前文所述，2026年欧盟CBAM将正式执行，有望推动我国氨能需求释放。工业应用有望接棒交道成为直能应用新增长领城：氢具备“能源+工业”双重属性，挖抵工业应用脚步加快。从能源角度，氨具备与交通供能、发电结合能力，222年国家发改委、能源局印发《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》，主要应用围绕交通、储能、发电，并提出“逐步探索工业领域替代应用”。我们认为，目前我国电动交通系统已经相对成熟，氨能交通体系需要直接面对电力交通体系的竞争，可能氨能在公路、铁路等电动化难度较高的中重型交通领域存在发展机遇。而从工业角度，氨的身份更加独特，通过光伏、风电电解水制备所得的氨气基本可视为“零碳”，绿氨可直接用于炼化、治金，绿氢也可以与CO2、N2反应，生成甲烷、甲醇、氨等化工原材料。绿氢的应用可直接推动工业减碳，是应对海外征收CBAM的有效方案。我们认为，在风光电成本降低的大背景之下，绿氢应用将不仅仅拘泥于交通领域，钢铁、石化、航运、化工等领域在“节能减碳（政策）+绿氢降本（经济性）+示范项目稳定运行（技术能力）”共同作用下均具备发展条件。2025年3月24日氢能行业系列报告之四15